美元美债重复寻底美国财物不香了？

liukang20242周前 (04-20)吃瓜科普450

当地时刻4月14日，美元指数接连第五天跌落，创六个月新低，出资者从头评价美元的避险钱银位置。此外，美国国债在上星期遭受重挫，与美股跌落、美元走弱构成“股债汇三杀”局势。

种种痕迹都在标明，全球很大一部分资金和出资者正在撤离美国。越来越多的基金司理正告称，美元作为全球本钱避风港的位置，或许因特朗普关税方针的不确定性和买卖壁垒不断上升而遭到要挟。

美元指数五连跌

当地时刻14日，美元指数五连跌。衡量美元对六种首要钱银的美元指数当天跌落0.46%，在汇市尾市收于99.640。到纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1346美元，高于前一买卖日的1.1312美元；1英镑兑换1.3189美元，高于前一买卖日的1.3060美元。1美元兑换143.04日元，低于前一买卖日的143.81日元；1美元兑换0.8144瑞士法郎，低于前一买卖日的0.8170瑞士法郎；1美元兑换1.3872加元，低于前一买卖日的1.3889加元；1美元兑换9.7737瑞典克朗，低于前一买卖日的9.7920瑞典克朗。

行情数据闪现，ICE美元指数日内最低一度下探至99.34，连续了上星期以来的跌落态势。一起，彭博美元指数也一度跌落0.4%，迫临上一年10月以来的最低水平。

依据业界汇编的数据闪现，彭博美元指数的三个月危险反转方针——即看涨期权和看跌期权之间的价差，已跌至了2020年3月全球疫情最严峻时期以来的最低水平。上星期，该方针五年来初次跌破零，标明获益于美元走弱的看跌期权的需求大于获益于美元走强的看涨期权的需求。

持仓数据也闪现，包含对冲基金和财物办理公司在内的一批投机性买卖员正转而做空美元，现在已创下自上一年10月以来做空美元的规划之最。美国产品期货买卖委员会(CFTC)的数据闪现，到4月8日当周，他们经过这些押注持有约43亿美元的美元空头头寸。

美债重挫引发崩盘忧虑

曩昔一周，特朗普震动了全球出资者，他对关税方针情绪的重复，被商场再度描绘为“特朗普看跌期权”，美债走势也跟着特朗普方针改动而跌宕起伏。

上星期，受美国政府关税方针影响，出资者许多兜售美国国债，引发美债商场或许“崩盘”的忧虑。一般情况下，在金融商场不确定性上升时，出资者会寻求避险而买入美国国债，推进美国国债收益率下降。但是数据闪现，近期伴跟着美股震动明显，从7日至11日，10年期美债收益率却在短短5个买卖日内飙升了逾50个基点至4.49%，创下了逾20年来的最大单周涨幅。上一次呈现如此强烈的单周涨幅，还要追溯到2001年“911”恐怖袭击产生之时。

传统上，美债被视作全球资金的“避风港”，但当时，这一特点明显正遭受应战。嘉信理财首席利率策略师凯西·琼斯标明，特朗普政府买卖方针朝令夕改所带来的持续不确定性，会在短期内持续影响，乃至加重美债商场动摇。在愈加动乱的买卖环境下，美债收益率或许会飙升至5%，导致“美债商场愈加紊乱，相关资金越发退出”的情形。

对冲基金是兜售主力？

那在特朗普关税方针带来的美债兜售背面，究竟谁贡献了最大的抛压？

到2025年2月，美国国债总规划已攀升至36.22万亿美元，呈现出长时刻扩张的趋势。在美债的首要购买力气里，其国内力气占大头，包含了美联储、美国各级地方政府、全美的民间出资组织、基金、养老金账户、个人出资者等。此外，外国持有人也扮演着重要人物，例如日本、我国、英国都是持有美债的大国，但在整体份额中，外国持有人的占比正在不断下降。并且，参阅历史经验，即便在地缘政治严重时期，各国一般也不会采纳极点的金融办法。

依据我国社科院国际经济与政治研讨所研讨员杨盼盼、徐奇渊的研讨，曩昔十年间，美债商场的出资者结构产生了明显改动。个人出资者和一起基金的占比敏捷上升，别离到达10.3%和19.3%，均上升了约10个百分点。高频买卖者和对冲基金等“影子买卖商”成为美债商场的重要参与者。

多位业界人士指出，本轮美债兜售的首要压力很或许来自对冲基金，这些基金在国债商场上押注了国债价格上涨，收益率下降。这些买卖一般杠杆高，最高到达100倍。但因美国关税将改动美联储降息预期而掉头，由于要求他们供给保证金或额定的抵押品，导致对冲基金不得不卖出平仓。

据Tolou Capital Management创始人哈基米安当地时刻4月10日发帖泄漏，一家日本对冲基金因未及时平仓该买卖而破产。他写道：“为昨夜破产的日本对冲基金拍手，该基金杠杆率高达60倍，持续持有10年期美国国债，拯救了国际免于大惨淡。兄弟，咱们不会忘掉你的献身。”

美国财物面对压力

不少剖析人士标明，特朗普政府对美国买卖同伴征收惩罚性关税的方针，正在削弱出资者对美元作为全球金融系统柱石的决心。

曩昔几十年来，美国经济的相对安稳，使得美元可以发挥国际储藏钱银的效果，并被全球各国央行持有。这使得美国政府可以以低成本告贷，并为该国常常账户和政府预算中所谓的“双赤字”供给资金。

但有基金司理标明，受特朗普急进的买卖议程影响，部分国际出资者对美国财物失去了决心。摩根大通财物办理公司首席出资官鲍勃·米歇尔就以为，“现在有充沛的理由证明美元的特殊性现已完结。”

德国最大的独立财物办理公司福斯巴赫·冯·施托克的联合创始人兼首席出资官伯特·弗罗斯巴赫标明：“特朗普紊乱的关税方针破坏了美国的避风港位置。”

毫无疑问，美元近来的持续下滑是较为不同寻常的——以往全球金融压力一般会使美元走强，由于出资者会抢购美元财物，如被视为避风港的美国国债。但在上星期，美元和美债却一起遭受了大举兜售。

嘉信理财首席利率策略师凯西·琼斯在X的一篇文章中标明，美国国债和美元的双双跌落，“标明国内外出资者对美国经济远景感到忧虑”。

换句话说，一场全面“兜售美国财物”的买卖或许正在酝酿之中。

经济疲软或堕入阑珊

Sparebank 1 Markets AS驻奥斯陆的高档微观和钱银策略师丹·切科夫标明，“美元要想持续上涨，就需要敏捷和平解决买卖战，避免对美国经济形成长时刻危害，跟着特朗普关税的影响在消费、通胀和劳动力商场等硬数据中闪现，未来几个月美元将持续走弱。”

剖析师们特别重视美国的微观数据，并强调在关税施行之前，美国经济现已呈现放缓痕迹。

数据闪现，美国榜首季度有超越49.7万人被辞退，是自2009年以来该季度最多的一次，比2024年榜首季度添加了93%。此外，美国制造业和服务业活动也呈现疲软。美国ISM制造业指数从12月的50.9降至3月的49，服务业指数则从12月的54降至50.8。低于50的指数一般预示着经济正在萎缩。

亚特兰大联储的猜测东西则猜测，美国榜首季度GDP添加率将为-2.4%。这一数字或许会产生改动，但GDP增速很或许明显低于上一年夏日的3%。许多经济学家现已正告了滞胀呈现的或许性，并忧虑美国将堕入经济阑珊。

黄金避险特点被扩大

另一方面，在买卖战削弱了美国国债和美元的吸引力之后，黄金的避险特点被不断扩大。

我国社会科学院美国研讨所助理研讨员标明，美国的信誉呈现了问题，动摇性加大之后，其他出资者会更倾向于增配黄金来代替对美债的减持。

高盛在上星期五发布的陈述中，将2025年黄金方针价从此前的每盎司3300美元上调至3700美元，上调起伏高达12%，也是该组织年内最急进的一次上调动作。2月时，高盛预期本年金价方针在3000美元，3月底，其第2次上调至3300美元。

除了高盛之外，瑞银也持续上调了金价预期，方针价在每盎司3500美元。其指出，美国国债和美元的需求下降，将促进黄金涨势连续至下一年，并在更长时刻内安稳在高位水平。瑞银剖析师Joni Teves指出，在关税不确定性不断晋级、经济添加放缓、通胀上升和地缘政治危险挥之不去的环境下，添加黄金装备的理由比以往任何时候都更有说服力。

此外，有关美国经济战役书本《瓶颈》的作者爱德华·菲什曼猜测，跟着时刻的推移，这或许导致国际向“多极”系统的改变，其间欧元等钱银将发挥更大的效果。

上游新闻归纳自每日经济新闻、财联社、南方日报、榜首财经、上海证券报

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